德邦科技(688035):业绩延续高增,产品结构优化与并购协同驱动成长

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入6.90亿元，同比增长49.02%；归母净利润0.46亿元，同比增长35.19%。2、毛利率同比提升1.79个百分点至27.46%，归母净利率同比下降0.68个百分点至6.61%。3、集成电路材料业务收入1.13亿元，占比16.39%，毛利率42.89%；智能终端业务收入1.67亿元，占比24.14%，毛利率43.05%；新能源业务收入3.59亿元，占比52.06%，毛利率13.05%；高端装备应用材料业务收入0.50亿元，占比7.27%，毛利率43.56%。4、产品结构持续优化，先进封装材料逐步实现小批量导入，芯片级导热材料进入客户端验证阶段。5、完成对泰吉诺的收购，上半年贡献收入0.38亿元、归母净利润0.12亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.53/2.24/2.80亿元，对应PE为52/36/29倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期、技术进展不及预期、竞争格局恶化

  

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