特宝生物(688278):核心产品持续放量,在研管线不断丰富

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入15.11亿元，同比增长26.96%；扣非归母净利润4.31亿元，同比增长30.68%。2、2025年第二季度实现营业收入8.37亿元，同比增长29.91%，环比增长24.34%；扣非归母净利润2.43亿元，同比增长32.17%，环比增长28.71%。3、公司整体毛利率为92.98%，销售净利率为28.33%，同比提升2.75个百分点。4、业绩增长主要由于核心产品派格宾治疗患者持续增加，以及规模效应和内部管理强化带来的盈利水平提升。5、长效生长激素产品益佩生于2025年5月获批上市，适用于儿童生长激素缺乏症。6、派格宾新增适应症上市申请已于2024年3月获受理并纳入优先审评。7、Y型聚乙二醇重组人促红素正开展III期临床研究准备工作。8、公司于2025年2月收购九天开曼部分资产，获得AAV基因治疗技术平台和管线产品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润11.04亿元、14.33亿元、18.11亿元。给予公司2025年30-35倍PE，对应合理价格为81.30-94.85元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

  

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