巴比食品(605338):收入利润增速环比提升,经营效益持续向好-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润1.01亿元，同比增长15.29%。2、分季度看，2025年第二季度营业收入4.65亿元，同比增长13.50%；归母净利润9445.53万元，同比增长31.42%；扣非归母净利润6230.57万元，同比增长24.28%。3、收入结构方面，面米、馅料、外购食品、包装及辅料收入分别同比增长6.58%、16.29%、7.25%、10.70%，服务类收入同比下降4.67%。4、渠道方面，特许、直营、团餐渠道收入分别同比增长7.00%、0.44%、18.99%。5、门店拓展方面，华东、华南、华中、华北地区合计净增加盟门店542家至5685家，经销商净减少12家至35家。6、盈利能力方面，2025年上半年毛利率同比提升0.84个百分点至27.01%，归母净利率同比提升1.28个百分点至15.81%，扣非归母净利率同比提升0.58个百分点至12.10%；第二季度毛利率同比提升1.85个百分点至28.23%，归母净利率同比提升2.75个百分点至20.31%，扣非归母净利率同比提升1.20个百分点至13.40%。7、费用率方面，2025年上半年销售、管理、研发费用率同比下降，财务费用率同比上升。8、公司战略聚焦同店提升与大客户业务突破，通过门店拓展、并购整合、产品优化、渠道深耕等措施推动增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为18.43亿元、20.32亿元、22.44亿元，归母净利润分别为2.76亿元、3.00亿元、3.19亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。