福耀玻璃(600660):1H25业绩超预期,业务协同持续提升盈利能力-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、1H25总营业收入同比增长16.9%至214.5亿元，归母净利润同比增长37.3%至48.1亿元。2、2Q25营业收入同比增长21.4%至115.4亿元，归母净利润同比增长31.5%至27.8亿元。3、1H25汽车玻璃销量同比增长9.3%，ASP同比增长6.2%，高附加值产品占比同比提升4.8个百分点至50.7%。4、2Q25毛利率同比提升0.8个百分点至38.5%，销管研费用率同比下降1.0个百分点至14.2%。5、美国工厂二期爬坡，1H25美国工厂营业利润率提升至15.35%。6、国内外汽车玻璃与铝饰条业务协同，德国FYSAM亏损持续收窄。7、公司中期分红比例约50%。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年归母净利润预测15%至101.4亿元，上调2026年预测13%至119.7亿元，上调2027年预测14%至139.4亿元。维持A股和H股“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求、产能利用率爬坡不及预期；智能电动化推进/高附加值产品应用比例增加幅度不及预期；成本控制不及预期；毛利率爬坡不及预期；德国SAM持续拖累风险；全球市占率抬升不及预期；汇率风险；市场风险。

  

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