东方铁塔(002545):从东方铁塔到东方资源-深度研究

#核心观点：1、公司传统主业为钢结构制造，2016年收购老挝开元矿业后转型为钢结构与钾肥双轮驱动。2、截至2024年末，公司钾肥产销量超120万吨，并积极推进第二个百万吨项目。3、公司子公司昆明帝银磷矿探转采手续已完成县政府联勘联审，并报送昆明市政府。4、公司在老挝积极开发钾资源，并布局铜金、铝土、稀土等有色金属，未来有望向资源型企业转型。5、全球钾肥供需长期错配，供给端议价能力强；前苏联主要钾肥生产商宣布减产，新增产能进度延后，预计2028年前钾肥市场维持供需紧平衡。6、公司老挝钾盐矿资源储量折纯氯化钾超过4亿吨，具有埋藏浅、厚度大、易于开采的成本优势，且地理位置靠近主要需求市场，运输优势明显。7、公司推进循环经济产业园建设，签约14个项目，总投资4亿美元，涵盖复合肥、溴素、硫酸钾、光伏发电等产业链。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为11.03、12.53、15.03亿元，同比+95.5%、+13.6%、+19.9%，对应EPS分别为0.89、1.01、1.21元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：国际局势动荡的风险；政策端变动的风险；项目推进进度不及预期；粮食价格变动风险。

  

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