许继电气(000400):Q2利润稳步提升,海外持续突破-中报点评

#核心观点：1、2025年Q2实现营收40.99亿元，同比增长1.81%，环比增长74.56%；归母净利润4.26亿元，同比增长9.12%，环比增长105.38%。2、2025年H1实现营收64.47亿元，同比下降5.68%；归母净利润6.34亿元，同比增长0.96%；毛利率23.75%，同比提升2.85个百分点；净利率11.01%，同比提升0.43个百分点。3、直流输电系统业务收入4.60亿元，同比增长211.71%。4、国内业务收入61.92亿元，同比下降7.41%；海外业务收入2.55亿元，同比增长72.68%。5、经营活动产生的现金流量净额11.20亿元，同比提升237.08%。6、整体费用率11.70%，同比下降0.85个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为14.12亿元、18.21亿元、21.22亿元，对应EPS分别为1.39元、1.79元、2.08元。维持“买入”评级，目标价26.41元。

  

   #风险提示：电网投资力度不及预期风险，竞争加剧，原材料价格上涨风险。

  

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