盐津铺子(002847):魔芋亮眼高增,净利率顺利提升-半年报点评

#核心观点：1、盐津铺子25H1实现营收29.4亿元，同比增长19.6%；归母净利润3.7亿元，同比增长16.7%；扣非归母净利润3.3亿元，同比增长22.5%。2、25Q2营收14.0亿元，同比增长13.5%；归母净利润1.9亿元，同比增长21.7%；扣非净利润1.8亿元，同比增长31.8%；净利率同比提升0.8个百分点至13.8%。3、魔芋品类营收同比大幅增长155.1%至7.9亿元，成为现象级单品；蛋类零食营收同比增长29.6%至3.1亿元；休闲豆制品营收同比增长12.7%至1.9亿元；深海零食营收同比增长11.9%至3.6亿元。4、线下直营及经销市场营收23.7亿元，同比增长25.9%；海外市场营收9634.9万元；电商营收同比下降1.0%至5.7亿元。5、25H1毛利率同比下降2.9个百分点至29.7%；销售费用率同比下降2.7个百分点至10.6%；管理费用率同比下降1.0个百分点至3.6%；净利率同比下降0.5个百分点至12.6%。6、25Q2毛利率同比下降2.0个百分点至31.0%；销售费用率同比下降3.7个百分点至9.8%；毛销差同比提升1.7个百分点至21.1%；管理费用率同比下降1.1个百分点至3.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别同比增长21.6%、19.3%、18.4%至64.5亿元、76.9亿元、91.1亿元；归母净利润分别同比增长27.6%、23.6%、22.2%至8.2亿元、10.1亿元、12.3亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新品推广不及预期、渠道竞争加剧、原材料价格大幅上升。

  

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