盐津铺子(002847):魔芋成长性延续,聚焦大单品提质增效-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.50%。2、2025Q2收入14.03亿元，同比增长14%；归母净利润1.95亿元，同比增长21.8%；扣非归母净利润1.78亿元，同比增长31.8%。3、渠道结构优化，直营商超渠道同比下滑42%，经销及其他新渠道同比增长30%，电商渠道同比下滑1%；海外营收0.96亿元。4、产品方面，休闲魔芋制品同比增长155%，蛋类零食同比增长30%，豆制品同比增长13%，果干果冻同比增长9%，深海零食同比增长12%，肉禽制品同比下滑17%，辣卤-其他（含礼包）同比下滑21%，烘焙薯类同比下滑18%。5、2025Q2毛利率31.0%，同比下降2.0个百分点；销售费用率9.8%，同比下降3.7个百分点；毛销差21.1%，同比提升1.7个百分点，环比提升3.9个百分点；净利率13.8%，同比提升0.8个百分点，环比提升2.3个百分点；扣非归母净利率12.7%，同比提升1.8个百分点，环比提升2.5个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.1亿元、10.0亿元、12.0亿元，同比增长27%、22%、21%，对应PE为25倍、20倍、17倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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