诺普信(002215):高端蓝莓领先者!新产季量利齐升可期-深度报告

#核心观点：1、公司蓝莓业务壁垒较高且处于持续扩张过程中，优于普通农产品种植企业，农药制剂规模处于行业领先。2、稀缺性是水果维持高盈利水平的关键，冬春季大果径蓝莓因供应短缺而具备稀缺性，“时间早”和“果径大”是维持高价的关键因素。3、诺普信深入布局蓝莓业务，种植环节具备高壁垒，体现在土地（利用云南气候优势，种植园建设成本高达每亩7-10万元）、专利苗（与种苗公司合作，专利苗占比超90%，品种产量高、个头大、硬度好）、促早技术（通过水、光、温、肥等手段调整作物生物周期，提升冬春季上市比例）。4、产后产业链布局完善，销售渠道持续拓展，构建了6大供应链链路实现数字化追踪，自主品牌爱莓庄快速发展，KA渠道（京东、盒马、山姆、ole等）持续突破，生鲜消费业务营收从2021年1亿元增至2024年21.4亿元，年复合增长率175%，收入占比由2.3%上升至40.5%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，目标价19.8元。预计公司2025年EPS为0.86元，2026年EPS为1.26元，2027年EPS为1.56元。给予公司2025年23倍估值，对应目标价19.8元。

  

   #风险提示：产品价格大幅波动的风险；种植环境和天气变化风险；国内市场竞争加剧的风险。

  

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