盐津铺子(002847):魔芋持续放量,新渠道延续增长

#核心观点：1、2025H1公司收入29.41亿元，同比增长19.58%；归母净利润3.73亿元，同比增长16.70%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长22.50%。2、分产品看，辣卤零售收入13.20亿元，同比增长47.05%，其中休闲魔芋制品收入7.91亿元，同比增长155.10%；烘焙薯类、果干果冻、深海零食、蛋类零食收入分别为4.59、4.28、3.63、3.09亿元。3、分地区看，海外市场收入0.96亿元，同比大幅增长；华东、西南+西北、华北+东北地区收入分别增长76.06%、32.49%、68.48%。4、分渠道看，经销及其他新渠道收入23.03亿元，同比增长30.09%，占比提升；经销商数量增至3713家。5、2025H1毛利率同比下降2.87个百分点至29.66%，主要因原材料成本上涨；但费用率下降，销售、管理、研发费用率分别下降2.70、0.96、0.40个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为64.34、77.45、90.72亿元，同比增长21%、20%、17%；归母净利润分别为7.54、9.27、11.38亿元，同比增长18%、23%、23%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；原材料价格波动风险；研报信息更新不及时的风险。

  

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