中兴通讯(000063):超节点核心卡位,AI时代再造中兴-推荐报告

#核心观点：1、通信设备巨头，AI计算+网络业务进展明显低估，AI有望再造中兴。2、公司拥有完整的AI产品生态，包括服务器、自研计算芯片、交换机、交换芯片、数据中心解决方案和训推平台，政企业务收入高速增长，2024年政企业务收入186亿元，同比+37%。3、国内超节点进展超预期，2025-2028年国内超节点渗透率预计分别为5%、19%、45%、72%。4、Scale Up交换网络是超节点方案核心增量环节，2028年国内Scale Up交换机/交换芯片市场规模预计达669/214亿元，有望将交换机/交换芯片市场空间增厚一倍以上。5、公司占据国内超节点方案的核心位置，已发布超节点服务器方案，并展示机内高速互联芯片布局。6、Scale Up交换需求加速交换芯片国产化，国产交换芯片厂商有望实现技术追赶和国产化突围。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为87亿元、93亿元、101亿元，分别同比+2.8%、+7.2%、+8.5%，对应PE分别为22倍、21倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：运营商资本开支不及预期；超节点进度不及预期等。

  

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