石头科技(688169):营收延续高增,盈利有望迎来拐点

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入79.03亿元，同比增长78.96%；归母净利润6.78亿元，同比下降39.55%；扣非归母净利润5.00亿元，同比下降41.96%。2、单二季度实现营收44.75亿元，同比增长73.78%；归母净利润4.10亿元，同比下降43.21%；扣非归母净利润2.58亿元，同比下降50.30%。3、营收高增长主要得益于内销国补拉动、公司积极竞争策略以及外销行业红利期，扫地机器人内外销份额均有提升，洗地机业务快速突破。4、盈利能力方面，上半年归母净利率8.57%，同比下降16.81个百分点；单二季度毛利率43.86%，同比下降9.15个百分点，但环比提升7.53个百分点。5、公司越南产能布局完善后关税影响可控，洗地机有望扭亏，洗衣机有望减亏，盈利能力或迎来拐点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.47亿元、28.87亿元、34.24亿元，对应PE分别为26.16倍、18.55倍、15.64倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、经济形势不确定性带来的需求波动风险；2、行业竞争加剧带来份额和利润下行风险。

  

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