新洋丰(000902):新型肥料结构性升级,深化产业链一体布局

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入93.98亿元，同比增长11.63%；归母净利润9.51亿元，同比增长28.98%；扣非归母净利润9.12亿元，同比增长28.15%。2、第二季度营收47.30亿元，同比下降6.97%，环比增长1.32%；归母净利润4.37亿元，同比增长10.96%，环比下降15.10%。3、新型复合肥业务营收28.50亿元，同比增长26.83%，毛利率24.48%，同比提升2.58个百分点，占复合肥总收入比重提升至42.69%。4、磷肥业务营收23.11亿元，同比增长39.34%，毛利率19.81%，同比提升4.27个百分点。5、公司构建“磷矿→硫酸→合成氨→磷复肥”全链条产能闭环，拥有磷矿资源270万吨，90万吨已投产。6、精制磷酸产能10万吨/年已建成，磷酸铁总产能达10万吨，3万吨/年无水氟化氢项目采用氟硅酸法替代传统萤石路线。7、2025年上半年研发费用1.24亿元，占营收1.32%，同比增加158.14%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.64亿元、18.63亿元、20.67亿元，同比增速分别为26.6%、11.9%、10.9%。

  

   #风险提示：（1）项目投产进度不及预期；（2）原材料价格大幅波动；（3）下游需求不及预期。

  

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