福耀玻璃(600660):Q2业绩表现亮眼,盈利能力持续向上-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收214.5亿元，同比+16.9%，归母净利润48.0亿元，同比+37.3%。2、单Q2营收115.4亿元，同环比+21.4%/+16.4%，归母净利润27.8亿元，同环比+31.5%/+36.7%。3、1H25毛利率/净利率37.1%/22.4%，同比-0.23/+3.33pcts；Q2毛利率/净利率38.5%/24.1%，同比+0.76/1.83pcts，环比+3.09/3.57pcts。4、财务费用变动主要系上半年实现汇兑收益6.02亿元，去年同期汇兑损失0.14亿元。5、汽玻产品单价由2018年164元/㎡上涨至2024年229元/㎡，CAGR达5.7%；高附加值产品占比2025年上半年较去年同期提升4.81pcts。6、福耀美国子公司实现营收/净利润38.5/4.3亿元，同比+15%/+12%，净利率11.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收452/525/608亿元，同比+15%/+16%/+16%，归母净利润93/106/124亿元，同比+24%/+15%/+16%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球化拓展不及预期；汇率波动风险；中美贸易摩擦风险。

  

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