福耀玻璃(600660):Q2超预期,毛利率同环比提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收214.5亿元，同比增长16.95%，归母净利润48亿元，同比增长37.3%。2、2025年第二季度营收115.4亿元，同比增长21.4%，归母净利润27.8亿元，同比增长31.5%。3、高附加值产品占比同比提升4.81个百分点，全景天幕、可调光玻璃等产品渗透率提升带动ASP增长。4、美国工厂一期盈利能力提升，德国SAM减亏趋势向好，规模效益释放。5、上半年汇兑收益6.02亿元增厚利润。6、公司计划在福建、合肥投资扩产，新增汽玻产能4660万平方米，占2023年产量规模的32.5%。7、铝饰条业务国内工厂投产逐步爬坡，OEM订单即将放量。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为99亿元、115亿元、134亿元，同比增长32%、16%、17%，对应PE为15倍、13倍、11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期、汽车需求不及预期、SAM整合不及预期、高附加值产品放量不及预期、美国工厂盈利不及预期等

  

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