中顺洁柔(002511):二季度毛利率环比提升,股权激励彰显信心-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H2025实现营收43.3亿元，同比+7.7%，实现归母净利润1.5亿元，同比+71.4%。2、分品类看，生活用纸/个人护理分别实现营收42.8亿元/0.5亿元，同比+8.2%/-22.8%。3、分地区看，境内/境外分别实现营收41.4/1.8亿元，同比+6.1%/+61.3%。4、1H2025公司毛利率为32.6%，同比-0.2pcts；2Q2025毛利率为34.2%，同比+2.9pcts，环比+3.4pcts。5、1H2025期间费用率为28.0%，同比-2.8pcts。6、公司发布第四期员工持股计划，考核目标为2025年净利润不低于3亿元，2026年净利润不低于4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为3.1/4.1/5.0亿元，当前股价对应PE分别为34/26/21倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争程度超预期，浆价上涨超预期。

  

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