生益科技(600183):Q2业绩超预期,看好后续持续兑现

#核心观点：1、公司25年上半年实现营业总收入126.80亿元，同比增长31.68%；归属母公司股东的净利润14.26亿元，同比增长52.98%。2、Q2单季度实现营业收入70.69亿元，同比增长35.77%；归母净利润8.63亿元，同比增长59.67%。3、分产品来看，覆铜板和粘结片业务上半年营业收入83.64亿元，同比增长15.84%；印制线路板业务营业收入36.30亿元，同比增长93.16%。4、25年上半年毛利率25.86%，同比增长4.3个百分点，其中覆铜板和粘结片业务毛利率23.69%，印制线路板业务毛利率27.85%。5、业绩增长主要由于公司在客户端深耕向订单转化，海外大客户需求增加，高速材料出货放量，以及对国内AI服务器、算力、芯片等厂商的产品认证和项目认证力度加大，产品结构调整成效显现。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为269.82亿元、340.20亿元、428.26亿元，同比增速分别为32.34%、26.08%、25.89%；归母净利润分别为29.58亿元、39.06亿元、52.93亿元，同比增速分别为70.13%、32.06%、35.50%，对应25-27年PE分别为37X、28X、21X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

  

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