呈和科技(688625):业绩符合预期,25年产销明显放量,长期国产替代趋势强

#核心观点：1、2025年中报业绩符合预期，营业收入4.71亿元，同比增长13.77%；归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%。2、25Q2营业收入2.51亿元，同比增长12.75%，环比增长13.97%；归母净利润0.76亿元，同比增长14.86%，环比增长6.04%。3、下游PP行业25Q2产量同比增16.8%，PVC产量同比增0.5%，带动公司成核剂及水滑石需求维持高位。4、2025年上半年成核剂、水滑石和抗氧剂销售额分别为2.97亿元、0.63亿元、0.38亿元，同比分别增长17.4%、8.6%、123.5%。5、海外贸易扰动加剧，国产替代进程有望加快。6、南沙工厂全面投产，新增产能28900吨。7、公司仍在持续寻找与战略发展相匹配的并购机会。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.11亿元、3.76亿元、4.46亿元，对应PE估值分别为21倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不达预期；新项目进展不及预期；竞争格局恶化。

  

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