洋河股份(002304):延续去库存态势,聚焦渠道改革,夯实基础再出发-公司点评报告

#核心观点：1、洋河股份2025年上半年营业收入147.96亿元，同比下降35.3%；归母净利润43.44亿元，同比下降45.3%。2、分季度看，25Q2营业收入37.29亿元，同比下降43.7%；归母净利润7.07亿元，同比下降62.7%。3、白酒收入145.13亿元，同比下降35.8%；销售量同比下降32.4%，吨价同比下降4.6%。4、中高档酒收入126.72亿元，同比下降36.5%；普通酒收入18.41亿元，同比下降27.2%。5、省内市场收入71.21亿元，同比下降25.8%；省外市场收入73.92亿元，同比下降42.68%。6、省内经销商数量较年初增加11家，省外减少268家。7、毛利率同比下降0.33个百分点至75.02%；归母净利润率同比下降5.38个百分点至29.36%。8、期间费用率同比上升5.86个百分点至19.86%。9、公司规划2024-2026年度保底每年分红70亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年实现营业收入235.94亿元，同比下降18.3%；归母净利润50.44亿元，同比下降24.4%。预计2026年实现营业收入241.51亿元，同比增长2.4%；归母净利润50.97亿元，同比增长1.0%。给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：消费复苏不及预期，新品推广不及预期，区域市场竞争加剧等。

  

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