润本股份(603193):1H25稳健,婴童新品有望带动H2增长提速

#核心观点：1、公司1H25收入8.95亿元，同比增长20.3%，归母净利润1.88亿元，同比增长4.2%；2Q25收入6.55亿元，同比增长13.5%，归母净利润1.43亿元，同比下降0.8%。2、分品类看，驱蚊系列收入3.75亿元，同比增长13.4%，毛利率53.7%；婴童护理系列收入4.05亿元，同比增长38.7%，毛利率61.1%；精油系列收入0.92亿元，同比下降14.6%，毛利率61.8%。3、1H25毛利率58.0%，同比下降0.6个百分点，归母净利率20.9%，同比下降3.2个百分点。4、销售费用率30.3%，同比上升1.5个百分点，主要因渠道推广投入增加；管理费用率1.8%，研发费用率1.8%，分别同比下降0.1和0.2个百分点。5、1H25推出超40款新品，包括防晒系列、童锁款定时加热器、青少年系列等，儿童防晒啫喱产品表现突出。6、新增与山姆渠道合作，并进驻胖东来、永辉、大润发、WOW COLOUR等渠道，带动非平台经销增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为16.17亿元、19.58亿元、23.48亿元，归母净利润分别为3.33亿元、4.00亿元、4.69亿元，对应PE分别为37.5倍、31.2倍、26.6倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧风险；新品不及预期风险；渠道拓展不及预期风险。

  

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