普洛药业(000739):Q2利润阶段性承压,CDMO业务毛利贡献创新高

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入54.44亿元，同比下降15.31%；归母净利润5.63亿元，同比下降9.89%；毛利率为25.73%，同比提升1.30个百分点。2、Q2单季度实现营业收入27.14亿元，同比下降15.98%；归母净利润3.15亿元，同比下降17.48%；毛利率为27.46%，同比提升2.11个百分点。3、CDMO业务实现销售收入12.36亿元，同比增长20.32%；毛利5.45亿元，毛利占比38.87%首次超过API业务；毛利率44.04%，同比提升3.95个百分点；进行中项目1180个，同比增长35%。4、API业务实现销售收入36.03亿元，同比下降23.41%；毛利4.93亿元；毛利率13.70%，同比下降2.52个百分点。5、药品制剂业务实现销售收入5.83亿元，同比下降14.20%；毛利3.56亿元；毛利率61.03%，同比提升0.73个百分点。6、公司累计回购股份1003.00万股，占总股本0.87%，回购总金额1.44亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025年营收107.78亿元，归母净利润10.78亿元；2026年营收117.83亿元，归母净利润12.37亿元；2027年营收131.31亿元，归母净利润15.10亿元。对应当前市盈率分别为18倍、15倍、13倍。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策风险；市场竞争加剧风险；研发项目增长不及预期风险；原料药产品价格下滑风险；外汇汇率波动风险。

  

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