金银河(300619):周期与成长共振或开启戴维斯双击-有机硅设备行业龙头进入双轮驱动发展期

#核心观点:1、公司为国内锂电池连续化制浆装备龙头和有机硅装备龙头企业,业务涵盖新能源装备制造及化工新材料装备制造。2、公司主营业务分为三大板块:锂电设备板块是当前业绩支柱;锂云母全元素高值化综合利用项目板块,通过子公司金德锂从事电池级碳酸锂及锂云母资源高值化附加物销售,2025年铷铯盐项目投产后将带动产能提升;有机硅设备及产品板块通过子公司天宝利、安德力从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研发、生产和销售,业绩稳定。3、公司有机硅设备板块近5年年均营业收入约2.5亿元,毛利润约0.5亿元,毛利率20％-30％,2024年毛利率有所下滑,推测因下游需求偏弱和单体设备占比提升。4、有机硅行业供需格局有望改善,2024年末中国有机硅单体产能增至706万吨,同比增长24.08％,但行业整体陷入亏损,后续新增产能有限,2025年预计仅有兴发集团10万吨新增产能,供给端格局改善助力行业走出低谷。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年营收分别为18.95亿元、26.74亿元、36.49亿元,归母净利润分别为0.11亿元、0.80亿元、2.60亿元,对应EPS为0.09元/股、0.59元/股、1.94元/股,对应PE分别为318.45倍、45.82倍、14.01倍。首次覆盖,给予"推荐"评级。

  

   #风险提示:项目投产情况不及预期风险,项 目完成时间晚于预期风险,锂价下行风险,铷铯盐销售情况不及预期风险,下游锂电行业发展不及预期风险,下游有机硅行业发展不及预期风险。

  

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