大业股份(603278):产品结构持续优化,提质增效成果向效益优势转变

#核心观点：1、公司2025H1实现营业收入25.21亿元，同比减少4.19%；实现归母净利润0.42亿元，较去年同期扭亏为盈。2、25H1公司扣非归母净利润0.26亿元，25Q2扣非归母净利润0.3亿元，创23Q2之后单季利润新高。3、25H1公司实现毛利1.95亿元，同比增长30%，毛利率由5.71%升至7.74%。4、胎圈钢丝和胶圈钢丝产品毛利率分别提升6.7pct及4.7pct，达到12.24%及12.92%。5、公司主要通过优化产品结构、建立海外生产销售一体化布局、加强清洁能源建设三个方面实现提质增效。6、摩洛哥生产基地一期项目预计于2026年12月建成运行。7、公司预计到2026年实现光伏、风电和生物质一体化供能新模式，风力发电项目完成后预计每年电费节约可达1.6亿元。8、公司期间费用率由7.43%降至6.05%，ROE由-1.09%升至2.05%，但资产负债率由66.99%升至74.88%。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营收分别为57.71/62.18/68.29亿元，同比增长13.23%/7.75%/9.82%，实现归母净利润0.74/1.59/2.59亿元，同比扭亏/+116.15%/+63.05%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动，市场需求不及预期，产能释放不及预期，毛利率下降风险，技术创新风险，市场竞争风险，应收账款风险，存货风险，政策风险。

  

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