铜陵有色(000630):米拉多铜矿二期扬帆起航,铜冶炼竞争优势显著

#核心观点：1、1H25营收760.80亿元，同比+6.39%；归母净利润14.4亿元，同比-33.94%。2Q25归母净利润3.12亿元，同比-71%，环比-72%。2、1H25国内铜精矿现货TC/RC均值-23.93美元/干吨，同比大幅下行；沪铜均价7.75万元/吨，同比+4%；硫酸均价581.74元/吨，同比+87%。2Q25沪铜均价7.8万元/吨，环比+0.9%；硫酸价格649.53元/吨，环比+26%。3、米拉多铜矿二期扩建项目已启动全流程试车，达产后公司自产铜可达约30万吨。4、铜冶炼TC/RC已触底回升，公司具备冶炼产能优势和区域经济优势。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年盈利预测17%至40亿元，引入2026年盈利预测53亿元。维持跑赢行业评级，目标价5元。

  

   #风险提示：项目爬产不及预期，铜价不及预期，铜冶炼加工费不及预期。

  

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