爱美客(300896):市场竞争加剧,上半年业绩承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H2025营业收入13.0亿元，同比-21.6%，归母净利润7.9亿元，同比-29.6%。2、2Q2025营业收入6.4亿元，同比-25.1%，归母净利润3.5亿元，同比-41.7%。3、溶液类产品营收7.4亿元，同比-23.8%；凝胶类产品营收4.9亿元，同比-24.0%。4、1H2025毛利率93.4%，同比-1.5pcts；归母净利率60.8%，同比-6.9pcts。5、期间费用率28.9%，同比+10.1pcts，销售、管理、研发、财务费用率均同比上升。6、新产品“嗗科拉”上市，完成对韩国REGEN Biotech, Inc.的收购，A型肉毒素Hutox?待审评，司美格鲁肽注射液在临床试验中。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年营收预测至27.03亿元、31.03亿元、34.76亿元，下调归母净利润预测至16.24亿元、18.18亿元、20.26亿元，对应EPS为5.37元、6.01元、6.69元，当前股价对应PE为34倍、31倍、27倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。