紫光国微(002049):业务多点开花,长期发展向好-中报点评

#核心观点：

   1、紫光国微2025年H1实现营收30.47亿元（yoy+6.07%），归母净利6.92亿元（yoy-6.18%），扣非净利6.53亿元（yoy+4.39%）。

   2、Q2实现营收20.21亿元（yoy+16.68%，qoq+97.00%），归母净利5.73亿元（yoy+32.92%，qoq+380.10%）。

   3、特种集成电路业务25H1收入14.69亿元，同比+18.09%，毛利率71.12%，同比-3.44pcts。

   4、智能安全芯片业务25H1收入13.95亿元，同比-5.85%，毛利率44.16%，同比-3.60pcts。

   5、晶体元器件业务25H1收入1.51亿元，同比+35.78%，毛利率11.13%，同比-2.61pcts。

   6、公司25H1整体毛利率为55.56%，同比-2.32pcts。

   7、公司在特种集成电路和安全芯片领域的核心地位持续强化，同时模拟集成电路、抗辐照产品拓展了远期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润16.59/21.02/25.94亿元（CAGR为25.05%），对应EPS为1.95/2.47/3.05元。给予公司25年55倍PE估值，目标价107.3元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

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