石头科技(688169):扫地机表现良好,新品类有望逐步减亏-半年报点评

#核心观点：

   1、2025年H1公司实现收入79亿元，同比+79%；归母净利润6.8亿元，同比-39.6%；归母净利率8.6%。

   2、25Q2公司内销线上销额同比+51.3%，市占率为30.0%，同比+3.0pcts，位列第一。

   3、欧洲亚马逊主要国家和地区销额同比+107%，德国/法国/西班牙/意大利/英国销额分别同比+130%/+92%/+26%/+41%/+146%。

   4、北美亚马逊主要国家和地区销额同比+19.5%，美国/加拿大分别同比+18%/+79%，市占率分别为24.3%/14.2%，均列第二。

   5、洗地机25Q2公司内销线上销额同比+955%，市占率为23.2%（同比+20.1pcts），位列第二。

   6、25Q2归母净利率9.2%，环比+1.4pcts，同比-18.9pcts。

   7、25Q2毛利率43.9%（同比-9.1pcts），主系品类结构丰富和关税扰动影响。

   8、25H1公司研发人员1364人，同比+73.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为19.8/29.5/37.2亿元，对应动态PE为27.3x/18.3x/14.6x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨风险、自有品牌增长不及预期风险、海外市场扩张不及预期风险、宏观经济环境变化导致市场需求不及预期风险等。

  

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