润本股份(603193):婴童护理增势较好,期待下半年新品放量-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营收8.95亿元，同比+20.3%，归母净利1.88亿元，同比+4.2%；2025Q2营收6.55亿元，同比+13.5%，归母净利1.43亿元，同比-0.8%。

   2、线上线下渠道增速均衡：25H1线上/线下收入分别6.4/2.5亿元，同比+20.0%/+21.2%，占比71.9%/28.1%。抖音平台驱蚊产品销售额居榜首，线下华东地区收入1.65亿元（占比最高），西南/华中/东北地区增速达171%/148%/143%。

   3、分品类表现：25H1驱蚊/婴童护理/精油收入3.8/4.1/0.9亿元，同比+13.4%/+38.7%/-14.6%；婴童护理品类维持高增长，驱蚊产品受天气影响增速放缓。

   4、盈利能力波动：25H1毛利率58.0%（同比-0.63pct），期间费用率33.5%（同比+3.73pct），净利率21.0%（同比-3.25pct），主因财务费用率和销售费用率上升。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-27年归母净利润预测至3.3/4.2/5.2亿元（原4.0/5.0/6.1亿元），同比增速10.9%/25.2%/23.7%，对应PE 39/31/25X。维持"买入"评级，看好婴童护理新品推动业绩增长。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品推广进展不及预期，宏观经济波动。

  

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