海油工程(600583):25Q2毛利率显著提升,在手订单保障业绩稳定增长

#核心观点：

   1、2025H1公司营业收入113.18亿元，同比-15.72%；归母净利润10.98亿元，同比-8.21%；扣非归母净利润9.6亿元，同比+14.41%。

   2、25Q2毛利率16.33%，同比+4.84pct，海工景气上行带动经营质量提升。

   3、25H1期间费用率5.1%，同比提升2.12pct，主要由于市场开发力度加大及核心领域技术研发投入增加。

   4、25H1新签合同金额120.68亿元，同比下滑3.59%；在手订单总额约407亿元，同比提升3.9%。

   5、中海油2025年资本开支预期1250-1350亿元，维持高位，为公司业绩提供保障。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年公司归母净利润预测为23、27、30亿元，对应PE分别为11、9、9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际油气价格波动；上游资本开支不及预期；HSSE风险等。

  

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