石头科技(688169):右侧信号已至,Q3开启业绩上行周期

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业收入79.0亿元，同比+79.0%；归母净利润6.8亿元，同比-39.6%。

   2、2025Q2实现营业收入44.8亿元，同比+73.8%；归母净利润4.1亿元，同比-43.2%。

   3、收入增长主要源于全球市场份额提升、国内扫地机增长及洗地机等新品类放量。

   4、毛利率44.6%，同比下降9.2pct，主因海外市场拓展、北美关税及新品类占比提升。

   5、销售费用率27.4%，同比+7.3pct，因全球品牌建设及渠道投入增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为19.5、31.1、40.2亿元，同比-1.3%、+59.3%、+29.5%，对应PE25x、15x、12x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   渗透率提升不及预期；下游需求不及预期；行业竞争格局恶化

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。