株冶集团(600961):贵金属板块有望量价齐升,助力业绩持续增长-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、整体毛利率维持上行，贵金属板块利润贡献突出。上半年实现归母净利润5.85亿元，同比增长57.83%。25Q2毛利率达到12.31%，环比提升0.27PCT。贵金属板块对利润贡献显著，金锭和银锭业务合计贡献毛利占比近40%，锌冶炼板块贡献毛利占比约12%。

   2、持续推进资源勘查，公司产能有望迎来质、量齐升。康家湾矿区保有的资源量达到1200余万吨、储量达到500余万吨。康家湾矿升级改造项目持续转固，改造建设完成后预计整体出矿量可提升约20万吨/年。

   3、降息预期大幅增长，贵金属有望延续涨势助力公司增厚盈利。市场预计美联储于9月降息的概率已大幅提升至90%，贵金属价格中期有望重拾升势。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年每股收益为1.03、1.21、1.33元。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.48元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、加工费下行风险、下游行业市场波动风险、贵金属价格下行风险、后续矿产资源注入以及扩产不及预期的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。