东方财富(300059):基金代销承压,市场成交活跃下证券业务支撑业绩

#核心观点：

   1、东方财富1H25实现营业总收入68.6亿元/yoy+38.6%，归母净利润55.7亿元/yoy+37.3%。

   2、2Q25营业总收入33.7亿元/yoy+35.4%/qoq-3.3%，归母净利润28.5亿元/yoy+35.7%/qoq-5.4%。

   3、1H25证券经纪业务收入同比+61%，两融业务收入同比+39%，基金代销业务收入同比+4%。

   4、1H25公司股基交易市占率4.25%/同比+25bp，两融市占率边际下滑至3.17%。

   5、1H25基金代销规模10572亿元/yoy+24%，但收入仅同比+4%，预计受公募费率调降影响。

  

   #盈利预测与评级：

   上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为109.8、117.2和118.4亿元（原预测106.9、112.7和115.5亿元），同比+14.26%、+6.78%、+0.95%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降；债市波动下债券自营收入波动或影响业绩。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。