呈和科技(688625):上半年归母净利润稳健增长,海外业务表现亮眼

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入4.71亿元，同比增长13.77%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长15.33%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比增长10.22%。

   2、公司业绩增长主要得益于高分子材料助剂产品国产化率和市场渗透率提升，公司积极把握市场机遇，进一步加快产品技术创新，拓宽现有产品应用下游，通过实施差异化竞争策略开拓国内和海外市场。

   3、2025年上半年公司成核剂实现营业收入2.97亿元，同比增长17.29%，营收占比62.97%，毛利率56.05%，同比下降0.72 pcts；合成水滑石实现营业收入6316.76万元，同比增长9.37%，营收占比13.41%，毛利率46.87%，同比下降1.48 pcts。

   4、分区域看，国外实现营业收入1.20亿元，同比增长70.08%，营收占比25.38%，毛利率52.42%，同比提升1.88 pcts。

   5、在国际贸易风险提升的背景下，成核剂国产替代率有望加速提高，公司成核剂产品性能可对标美利肯同代产品，产品售价更低，且公司现有产能充足，有望抓住机遇实现成核剂产品的加速推广。

   6、公司原计划收购ITO靶材龙头企业映日科技不低于51%股权，但交易终止，后续将持续寻找与公司战略发展相匹配或能产生协同效应的项目机会。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为3.01/3.50/4.02亿元，摊薄EPS为1.60/1.86/2.13元，当前股价对应PE为21.7/18.6/16.2x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   市场开拓风险；业务拓展、在建项目进展不及预期的风险等。

  

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