濮耐股份(002225):耐材海外表现优异,氧化镁进展顺利-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入27.94亿元，同比增长3.57%，归母净利润0.69亿元，同比下降48.26%；单Q2营业总收入14.54亿元，同比增长3.93%，归母净利润0.14亿元，同比下降79.34%。2、分产品：功能性耐火材料营收6.27亿元（+0.25%），定型耐火材料10.72亿元（+2.93%），不定形耐火材料5.44亿元（+1.90%），其他类5.51亿元（+10.85%）。3、分销售模式：整体承包营收12.55亿元（+3.29%），单独销售15.39亿元（+3.79%）。4、分区域：国内营收19.45亿元（-1.37%），海外营收8.49亿元（+16.98%），美国市场大幅增长。5、毛利率同比下降1.85个百分点至17.22%，销售净利率同比下降2.4个百分点至2.49%。6、管理费用率、销售费用率基本平稳，财务费用率同比下降0.7个百分点，信用减值损失同比下降0.37亿元。7、新材料事业部湿法冶金提镍提钴高效沉淀剂市场已为多家客户批量供货，与格林美签订50万吨采购框架协议。8、西藏翔晨镁业年产6万吨高效沉淀剂生产线已于7月下旬投产，后续有产能提升计划。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为57.33亿元、65.82亿元、69.32亿元，归属母公司净利润分别为2.08亿元、4.50亿元、5.43亿元，每股收益分别为0.18元、0.40元、0.48元，对应PE分别为42倍、19倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险；市场开拓或不及预期。

  

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