华锡有色(600301):二季度利润环比明显提升,聚焦资源增储扩产-半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年实现营收27.87亿元，同比+23.66%；实现归母净利3.82亿元，同比+9.49%。

   2、25Q2实现营收15.43亿元，同比+26.64%，环比+23.95%；实现归母净利2.28亿元，同比+7.83%，环比+48.87%。

   3、锡锭业务实现毛利3.21亿元，占毛利总额31.68%；锑锭和铅锑精矿业务实现毛利4.13亿元，占毛利总额40.73%；锌锭和锌精矿业务实现毛利1.65亿元，占毛利总额16.27%。

   4、佛子矿于2025年4月实现增储，保有铅锌资源矿石储量达1093.3万吨，较2024年末披露的储量增幅达93.59%。

   5、铜坑矿区锡锌矿矿产资源开发项目于2025年4月实现探转采，采矿证证载规模由原237.6万吨/年提升至350万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为53.49/56.77/63.65亿元，同比增速15.5%/6.1%/11.9%；归母净利润为10.01/10.65/12.82亿元，同比增速52.2%/6.4%/20.3%；摊薄EPS为1.58/1.68/2.03元，当前股价对应PE为16/15/13倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   项目建设进度不达预期，核心产品销售价格不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。