华峰化学(002064):氨纶己二酸逐步企稳,低景气凸显业绩韧性
华安证券 2025-08-14发布
#核心观点:
1、华峰化学2025半年度营业收入121.37亿元,同比下降11.70%;归母净利润9.83亿元,同比下降35.23%。
2、第二季度营业收入58.23亿元,同比下降17.84%,环比下降7.78%;归母净利润4.79亿元,同比下降42.61%,环比下降5.02%。
3、氨纶供需偏弱导致价格持续下跌,2025Q2均价23577元/吨,价差同比下降9.98%。2025年预计新增产能11.1万吨,同比减少21.28%。
4、己二酸2025Q2均价7231元/吨,环比下降10.60%。2025年无新增产能,2026年计划新增95万吨。
5、公司控股子公司重庆氨纶"300,000吨/年差别化氨纶扩建项目"部分达产,重庆基地仍有15万吨产能建设。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年实现归母净利润分别为19.94、35.41、36.48亿元,当前股价对应PE分别为19.56、11.02、10.69倍,维持"买入"评级。
#风险提示:
1、新建产能投放不及预期;
2、产品及原料价格大幅波动;
3、行业产能投放超预期,竞争加剧;
4、宏观经济下行导致需求持续下滑。
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