国邦医药(605507):25年Q2利润超预期,后续动保弹性仍可期

#核心观点：

   1、2025年H1公司实现营业收入30.26亿元（yoy +4.63%），归母净利润4.56亿元（yoy +12.6%），扣非归母净利润4.36亿元（yoy +10.33%）。

   2、2025年Q2公司实现营业收入15.86亿元（yoy +2.1%），归母净利润2.41亿元（yoy +16.86%），扣非归母净利润2.32亿元（yoy +14.83%）。

   3、2025H1公司毛利率26.85%（同比+0.26pct），净利率15.0%（同比+1.02pct）。动保板块营收12.59亿元（yoy+53.5%），医药板块收入17.35亿元（yoy-14.8%）。

   4、动保业务规模优势显著，氟苯尼考出货量突破2,000吨，盐酸多西环素销售国家突破50个。

   5、公司拥有16个动保原料药产品在国内注册获批，产品布局齐全，具备较强综合竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年营业收入分别为67.50/78.11/88.61亿元；归母净利润分别为9.58/11.53/13.39亿元，对应EPS分别为1.71/2.06/2.40元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   主要产品价格波动风险、原材料价格波动风险、新品放量低于预期、外汇汇率波动风险、行业政策变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。