中国联通(600050):扣非同比+10.3％,AI开始规模变现-2025年上半年业绩点评报告

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入2002亿元，同比增长1.5%，归母净利润63亿元，同比增长5.1%，扣非归母净利润56亿元，同比增长10.3%。

   2、联网通信业务收入1319亿元，同比增长0.4%，用户净增1119万户，总量达4.8亿户。

   3、算网数智业务收入454亿元，同比增长4.3%，其中联通云收入376亿元，同比增长4.6%，IDC收入144亿元，同比增长9.4%。

   4、AI业务已开始规模变现，AIDC上半年签约金额同比增长60%。

   5、上半年资本开支202亿元，同比下降15%，自由现金流87.8亿元，同比增长63.1%。

   6、中期派息A股每股0.1112元，同比提升16.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速3.0%、2.9%、2.7%，归母净利润增速7.0%、6.8%、6.6%，对应PE18、16、15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基础业务用户提升不及预期；创新业务竞争加剧；成本费用管控不及预期；分红派息不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。