华锦股份(000059):二季度业绩承压,"反内卷"驱动下炼化景气度有望改善

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营业收入201.04亿元，同比下降5.01%；归母净利润-9.89亿元，同比下降33.15%；扣非归母净利润-10.06亿元，同比下降33.23%。

   2、2025年第二季度营业收入109.43亿元，同比下降6.58%，环比增长19.45%；归母净利润-6.47亿元，同比下降167.67%，环比下降89.24%；扣非归母净利润-6.54亿元，同比下降164.20%，环比下降86.19%。

   3、上半年成品油毛利率有所改善，但化工景气度持续承压，聚烯烃行业供给过剩压力较大。

   4、公司具有稳定的海外原油资源优势，地理位置优越，运输便利，拥有优质客户资源和销售网络。

   5、炼化行业在"反内卷"政策驱动下，供给侧有望优化，景气度可能改善。

   6、公司是大型化工平台，拥有830万吨原油加工、50万吨乙烯、80万吨聚合树脂等年生产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年归母净利润为-14.8亿元、-1.9亿元和2.5亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际油价大幅下滑；2、下游需求增速不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。