卫星化学(002648):25H1主要产品毛利率提升,一体化协同优势持续增强-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、公司主要产品产销平衡，毛利率稳步提升。功能化学品2025年上半年营业收入122.17亿元，同比增长32.12%，毛利率提升2.64pct；高分子新材料营业收入52.45亿元，同比下降4.43%，毛利率提升0.74pct；新能源材料营业收入3.04亿元，同比下降14.93%，毛利率提升0.30pct。

   2、期间费用下降，现金流大幅增加。2025年上半年销售费用率同比-0.06pct，管理费用率同比-0.09pct，财务费用率同比-0.69pct，研发费用率同比-0.8pct。经营活动现金流量净额50.52亿元，同比增长138.88%。

   3、持续增强一体化协同优势。在C2领域建成环氧乙烷下游化学品发展矩阵，在C3领域建成国内第一大、全球第二大丙烯酸及酯产能，形成行业领先的一体化产业链。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为63.03、77.94、90.33亿元，当前股价对应PE分别为10.1、8.1、7.0倍，维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。