兖矿能源(600188):攻防兼备,量增稀缺-当前时点看兖矿能源

#核心观点：

   1、兖矿能源（H+A）在“反内卷”催化下煤价底部夯实并打开涨价想象空间，兼具股息确定性及进攻弹性。

   2、公司现货销售比例高，52%为动力煤（大部分非长协销售），综合长协煤占比仅30%，业绩弹性明显大于其他动力煤龙头。

   3、公司坚持内生式增长与外延式增长并举，规划5-10年煤炭产量达到3亿吨/年，成长性业内稀缺。

   4、港股折价明显，兖矿能源H股较A股市值低34%，高股息投资价值突出，2025E股息率为5.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   不考虑西北矿业注入，预计2025年公司归母净利润95亿元，对应8月12日收盘价计算PE为14.2x，按照2024年分红比例53.6%计算股息率为3.8%。

  

   #风险提示：

   1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。