中科三环(000970):25H1经营受政策扰动,H2有望恢复-中报点评

#核心观点：

   1、中科三环2025年H1营收29.22亿元（yoy-11.17%），归母净利4399.31万元（yoy+160.82%），扣非净利3159.40万元（yoy+135.90%）。

   2、Q2营收14.61亿元（yoy-10.75%，qoq+0.04%），归母净利3050.31万元（yoy+15.53%，qoq+126.12%）。

   3、25H1磁材产品国内营收yoy+5.62%，国外营收yoy-28.85%，毛利率分别为7.24%、11.55%。

   4、公司业绩增长主要因汇兑收益同比增长及资产减值损失同比大幅减少。

   5、预期25H2公司磁材产品出口将有所恢复，中期看好新能源汽车、风力发电及节能电机等高端磁材需求增长。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-27年归母净利润至1.98/3.33/4.78亿元（CAGR为55.25%），对应EPS为0.16/0.27/0.39元。给予公司25年2.81倍PB估值，目标价15.32元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   稀土价格超预期下跌，美国关税政策导致稀土行业供给格局波动。

  

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