伟星新材(002372):营收/业绩持续承压,经营性现金流同比高增

#核心观点：

   1、2025年上半年，公司实现营业收入20.78亿元，同比-11.33%，归母净利润2.71亿元，同比-20.25%。

   2、2025Q2，公司实现营收11.83亿元，同比-12.17%，归母净利润1.57亿元，同比-15.55%。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红总额占归母净利润比例约58.0%。

   4、各业务营收及增速分别为：PPR系列产品9.33亿元（yoy-13.04%）、PE系列产品4.11亿元（yoy-13.28%）、PVC系列产品2.90亿元（yoy-4.21%）、防水净水及其他产品4.25亿元（yoy-8.39%）。

   5、2025H1，公司主营业务销售毛利率40.80%（同比-1.70pct），其中PVC系列产品毛利率同比提升，其他产品毛利率均同比下降。

   6、2025H1，公司经营性现金流净流入5.81亿元，同比高增99.10%，主要系期内购买原材料支出减少所致。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为56.99亿元、60.48亿元和63.89亿元，分别同比增长-9.05%、6.12%和5.64%，归母净利润分别为8.24亿元、8.86亿元和9.51亿元，分别同比增长-13.48%、7.50%和7.32%，动态PE分别为21.3倍、19.8倍和18.5倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价12.32元，对应2026年PE为22倍。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨等。

  

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