中国联通(600050):控本增效深化,算网数智驱动高质量增长-2025半年报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1业绩稳健增长，营业收入2002.02亿元（YoY+1.5%），归母净利润63.49亿元（YoY+5.1%）。

   2、算网数智业务动能强劲，收入454亿元，占主营业务收入比重提升至26%，其中联通云收入376亿元，数据中心业务收入144亿元（YoY+9.4%），AIDC签约金额同比增长60%。

   3、联网通信业务收入1319亿元，移动和宽带用户规模突破4.8亿，物联网连接数总量达到6.9亿，车联网连接数8600万。

   4、资本开支202亿元（YoY-15%），研发费用34.6亿元（YoY+15.6%），管理费用同比下降3.5%。

   5、5G-A规模商用超330个城市，万兆光网试点达106个城市。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业总收入分别为4088.6亿元、4259.97亿元、4393.88亿元，归母净利润分别为98.57亿元、105.65亿元、112.44亿元。维持“增持”评级，目标价7.59元。

  

   #风险提示：

   智算业务商业模式落地不及预期；政企业务回款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。