金田股份(601609):"反内卷"或驱动铜加工利润修复;布局PEEK产品

#核心观点：

   1、2025年H1公司预计实现归母净利润34,000-40,000万元（同比+176.66%到225.48%），扣非归母净利润24,500-28,500万元（同比+101.87%-134.83%）。

   2、高毛利产品占比提升驱动毛利率增长，2022-2024年毛利率分别为1.96%/2.27%/2.36%。

   3、铜产品单吨毛利润连续2年反弹，2024年铜线排单吨毛利润551元/吨（同比+80元/吨），铜及铜产品单吨毛利润2273元/吨（同比+287元/吨）。

   4、稀土永磁业务形成6万吨产能规模，包头基地一期投产新增4000吨年产能；PEEK材料取得高端新能源汽车厂商定点。

   5、公司发布股权激励计划，解锁条件要求2025年净利润5.6亿元，2025-2026年累计11.8亿元，2025-2027年累计18.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润7.16/8.56/9.56亿元，对应PE为17.74X/14.84X/13.29X，首次覆盖予以"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济环境风险，市场竞争风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，加速业务布局带来的管理风险，业绩预测和估值判断不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。