卫星化学(002648):高端聚烯烃项目成长可期,2025年上半年公司归母净利润同比增加-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入234.60亿元，同比+20.93%；归母净利润27.44亿元，同比+33.44%。

   2、分板块看，功能化学品营收122.17亿元，同比+32.12%，毛利率19.92%；高分子新材料营收52.45亿元，同比-4.43%，毛利率29.54%；新能源材料营收3.04亿元，同比-14.93%，毛利率21.63%；其他业务营收56.95亿元，同比+32.17%，毛利率13.62%。

   3、2025Q2单季度实现营业收入111.31亿元，同比+5.05%，环比-9.72%；归母净利润11.75亿元，同比+13.72%，环比-25.07%。

   4、公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目预计2025年底陆续投产，计划总投资约266亿元。

   5、2025年计划将有年产20万吨精丙烯酸、年产8万吨新戊二醇、年产4万吨EAA项目投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为553.35、713.54、848.29亿元，归母净利润分别为68.24、90.98、103.66亿元，对应PE分别为9、7、6倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、汇率波动风险、乙烷价格大幅震荡、海外贸易摩擦及关税变动风险、未来中美之间的竞争存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。