德赛西威(002920):智驾驱动营收高增,Q2扣非净利亮眼

#核心观点：

   1、乖宝宠物发布二期股权激励计划，2027年营收目标近百亿，归母净利润目标9.1亿。

   2、股权激励覆盖总裁杜士芳女士及8位中高层业务骨干，与第一期激励对象一致，彰显公司做强自主品牌决心。

   3、上调25-26年营收及利润解锁目标：25年营收目标由61亿上调至66亿（+7%），利润由6.0亿上调至7.3亿（+22%）；26年营收由73亿上调至80亿（+10%），利润由6.8亿上调至8.3亿（+21%）。

   4、公司形成"高管持股+员工分润"架构，激励对象以国内自主品牌建设人才为核心，竞争壁垒稳固。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为7.5/9.6/12.5亿元（分别下调5.6%/14.0%/16.6%），对应EPS为1.87/2.41/3.14元。给予公司26E 54XPE（此前对应25E 65.5XPE），维持目标价130元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内宠物市场增长不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。