鹏鼎控股(002938):大而美,恒久强-2025年中报点评报告

#核心观点：

   1、25Q2业绩大超预期：2025H1营收163.8亿元（yoy+25%），归母净利润12.33亿元（yoy+57%），毛利率19.07%（yoy+1.1pcts）。单Q2营收83亿元（qoq+2%），归母净利润7.45亿元（qoq+53%），毛利率20.28%（qoq+2.45pcts）。

   2、业务结构优化：通讯用板营收占比62.70%（yoy+17.62%），消费电子及计算机用板营收占比31.60%（yoy+31.63%），汽车&服务器用板营收占比4.92%（yoy+87.42%）。

   3、AI技术布局：全球第一大FPC厂商，市占率超30%，具备量产3-8阶HDI产品能力，推进AI服务器厂商产品认证，布局光通讯、新能源汽车、卫星通信、人形机器人等领域。

   4、产能扩张：泰国工厂一期试产，二期建设启动；淮安三园区一期良率提升，毛利率改善。

   5、母公司臻鼎上修资本开支：2025-2026年资本开支提升至新台币300亿以上，50%用于扩大高阶HDI及HLC产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为410.0/478.2/552.9亿元，同比增速为16.7%/16.6%/15.6%；归母净利润为45.4/55.7/71.8亿元，同比增速为25.3%/22.9%/28.8%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   大客户新品不及预期、AI业务及相关技术进展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。