博源化工(000683):公司产品以量补价,阿拉善二期提供成长空间-财报点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收59.16亿元，同比-16.31%；归母净利润7.43亿元，同比-38.57%。Q2单季度营收30.48亿元，环比+6.26%；归母净利润4.04亿元，环比+18.96%。

   2、主要产品产量：纯碱339.46万吨（同比+24.83%）、小苏打73.97万吨（+10.70%）、尿素88.23万吨（+5.01%）。

   3、产品价格承压：2025Q2重质纯碱、轻质纯碱、小苏打价格环比分别-3.38%、-6.69%、-10.18%，尿素价格环比+5.33%。

   4、阿拉善天然碱项目一期已投产，二期建设中，工程进度分别为26.59%、65.21%。

   5、公司现金及等价物余额44.74亿元，同比+121.10%，经营活动现金流净增加12.64亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入114.02/114.12/129.22亿元，归母净利润13.73/13.80/16.29亿元，对应PE分别为15.71/15.63/13.24倍，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格波动风险

   2、产品竞争加剧风险

   3、需求不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。