德赛西威(002920):25Q2盈利高增,国际化战略持续深化-系列点评五

#核心观点：

   1、2025H1营收146.44亿元，同比+25.25%；归母净利12.23亿元，同比+45.82%；扣非11.52亿元，同比+45.94%。

   2、2025Q2营收78.52亿元，同比+29.90%，环比+15.61%；归母净利6.40亿元，同比+41.15%，环比+9.97%；扣非6.56亿元，同比+56.41%，环比+31.97%。

   3、2025Q2毛利率为20.16%，同比-1.09pct，环比-0.36pct；归母净利率达8.15%，同比+0.65pct，环比-0.42pct。

   4、2025H1智能座舱业务营收94.59亿元，同比+18.76%；智能驾驶业务营收41.47亿元，同比+55.49%；网联服务业务营收10.38亿元，同比-2.11%。

   5、2025H1境外销售收入达10.38亿元，同比增长36.82%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收334.31/400.81/478.46亿元，归母净利润为27.27/31.60/37.88亿元，EPS为4.91/5.69/6.83元，对应PE分别为22/19/16倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。